國慶小長假結束后，亞洲PX盈利水平不斷惡化，雖上周小幅提升，但虧損面依然很大。有機構測算，PX理論虧損幅度處于近67個月內最大值，而且呈現進一步擴大的趨勢。

PX曾作為聚酯產業鏈創收品種的佼佼者，然自2019年新增產能投放，推動供需格局轉變以后，PX盈利能力便走上下坡路，而利潤多集中在下游PTA跟滌絲POY上。

PX減產或檢修，帶動不了市場炒漲行情

受利潤空間萎縮直接影響，工廠方面運營壓力明顯增強。目前國內PX生產裝置減產事件集中，例如最早實施降負運行的麗東石化，以及近期降負的福佳大化、洛陽石化及遼陽石化，而且仍存在意外停車時間。

▲近期中國PX裝置計劃外變動匯總表

同時，浙江石化400萬噸/年PX裝置尚無具體投產日期，恒逸文萊150萬噸/年PX裝置計劃10月底試車，新產能投產預期打壓市場心態。國內福海創80萬噸/年PX裝置檢修，青島麗東100萬噸/年PX裝置降負荷至70%左右且計劃11月檢修1個月。市場無視PX工廠減產或檢修的利好，即便局部時間內PX供貨減少，市場也未能形成炒漲行情。后期PX新產能投放，PX將維持生產虧損的狀態，PX老裝置減產及下游PTA新產能投放，將一定程度上緩沖PX新產能投放的利空。

PTA供大于求，聚酯利潤壓縮

PTA一如PX也面臨新產能投放的利空，新鳳鳴及恒力石化均未明確公告PTA新產能投產時間，預估11月份投產的可能性較大。雖然10月諸多PTA工廠減產或檢修后PTA短暫去庫存，但PTA新產能投產后市供大于求的預期存在，導致PTA市價持續承壓，有機構預測，未來兩年PTA大概率震蕩在4000-5000元/噸之間，數年前供大于求、生產虧損的歷史將重現。

10月份需求旺季成色不足，聚酯工廠降價促銷但產銷不旺，雖然庫存仍在可控范圍之內，但后期如果持續上升會導致市場心態謹慎。

據統計，目前聚酯利潤是近3年同期內最低，尤其是滌綸短纖面臨虧損。隨著冬裝上市及雙十一、圣誕節訂單接近尾聲，終端紡織市場將逐漸進入淡季，盛澤地區坯布庫存從40天降至38天左右，依舊處于高位。

在PX及PTA新產能投放之下，預計PX虧損幅度可能繼續擴大、PTA利潤將下降，而若聚酯市場降價促銷的大勢延續，聚酯利潤或被進一步擠壓。

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